1月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅上行，新增人民幣貸款4.9萬億元，然而，“企業(yè)強，居民弱”結(jié)構(gòu)特征加?。浩髽I(yè)貸款成為信貸增長的主要貢獻項，其中，企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，拉動達到95%；人民幣存款增加6.87萬億元，其中，住戶存款增加6.2萬億元，占比達到90%。

【資料圖】

1月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，信貸如市場預(yù)期實現(xiàn)“開門紅”。

2月10日，中國人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1月M2、M1同比增速均較上月回升，其中M2同比增長12.6%，增速創(chuàng)下2016年5月以來新高。

1月新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元，大幅超出預(yù)期。受企業(yè)債券凈融資“拖累”，1月社融規(guī)模增量為5.98萬億元，同比少增1959億元。

在市場人士看來，1月金融數(shù)據(jù)高增的主因是疫情形勢好轉(zhuǎn)下經(jīng)濟復(fù)蘇動能增強，同時疊加銀行提前蓄力，且主要依靠企業(yè)端，信貸“企業(yè)強，居民弱”現(xiàn)象加劇。但展望后市，修復(fù)居民信貸需求、擴消費、穩(wěn)地產(chǎn)、實現(xiàn)真正的寬信用則較為關(guān)鍵，仍需增量政策精準(zhǔn)助力。

信貸實現(xiàn)“開門紅”，創(chuàng)下單月新增歷史新高

1月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅上行，“企業(yè)強，居民弱”結(jié)構(gòu)特征加劇。

數(shù)據(jù)顯示，1月末，本外幣貸款余額224.8萬億元，同比增長10.6%。其中，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，信貸增量創(chuàng)單月歷史新高。

從信貸結(jié)構(gòu)來看，住戶貸款增加2572億元，同比少增5858億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元。

東吳證券分析師胡翔認(rèn)為，1月份居民短期貸款同比少增665億元，中長期貸款同比少增5193億元。受春節(jié)因素影響，1月份房地產(chǎn)銷售依舊低迷，30個大中城市銷售面積同比增速下降40%。房地產(chǎn)元氣尚未恢復(fù)下，居民中長期貸款延續(xù)少增。

“這反映出，受多重因素影響，居民消費和投資意愿不振，有效融資需求不足，對未來的信心和預(yù)期仍然偏弱。此外，住戶貸款同比少增，也與春節(jié)前后個人住房貸款‘提前還款潮’有一定關(guān)系?！闭新?lián)首席研究員董希淼接受南都.灣財社記者采訪時表示。

相較于居民端，企業(yè)貸款成為信貸增長的主要貢獻項。1月份，企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少585億元。

董希淼對南都.灣財社記者分析稱，這主要得益于三方面因素。一是我國調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，宏觀經(jīng)濟正在整體性轉(zhuǎn)好，企業(yè)信心和預(yù)期加快恢復(fù)，融資需求增強；二是季節(jié)性因素推動，銀行年初項目儲備充分，信貸額度較為充足，通過“早投放”實現(xiàn)“早收益”；三是金融管理部門通過加大政策支持和引導(dǎo)，貨幣政策精準(zhǔn)有力，推動貸款加快投放、盡早投放。

展望未來，胡翔同時指出，1月信貸“開門紅”超預(yù)期，但能否持續(xù)才是關(guān)鍵。未來重點是修復(fù)居民信貸需求，擴消費和穩(wěn)地產(chǎn)是勝負(fù)手仍需增量政策精準(zhǔn)助力。

M2增速回升，市場流動性合理充裕

貨幣供應(yīng)量方面，1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點，創(chuàng)下2016年5月以來新高。

對此，董希淼表示，M2增速回升，表明穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟支持力度，市場流動性較為充裕。“隨著貸款規(guī)模再創(chuàng)新高，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強，一定程度上也推高了M2增速。”

M2增速創(chuàng)新高同樣與居民存款高增有關(guān)。從M2結(jié)構(gòu)來看，紅塔證券（601236）首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖曾指出，M1主要包括M0(流通中貨幣)加上企業(yè)活期存款，而M2除企業(yè)活期外還得加上企業(yè)定期及居民儲蓄存款。

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，非金融企業(yè)存款減少7155億元，財政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.01萬億元。

此外，狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。

廣發(fā)證券資深銀行分析師王先爽表示，M1增速回升，背后可能有一定節(jié)假日影響，但更重要的原因可能是居民消費復(fù)蘇，形成居民儲蓄向企業(yè)活期的回流，實體流動性循環(huán)有改善跡象。

總體來看，M2與M1剪刀差較12月減少2.2個百分點至5.9%，或表明實體經(jīng)濟活躍度有所回升。

受債券凈融資“拖累”，社融增速持續(xù)回落

社融方面，1月末社會融資規(guī)模存量為350.93萬億元，同比增長9.4%。1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少增1959億元。

值得注意的是，其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比多增7308億元；企業(yè)債券凈融資同比少4352億元；政府債券凈融資同比少1886億元。

“債券融資是本月社融主要拖累項目，但拖累幅度環(huán)比明顯收窄?！蓖跸人治龇Q，1月政府債少增可能體現(xiàn)今年財政前置力度不及去年，企業(yè)債融資少增則是去年底理財和債市波動影響的延續(xù)。

胡翔表示，雖然社融增速回落，但考慮到同期高基數(shù)和春節(jié)錯位影響，1月社融、信貸力度實際不弱。

展望下一步情況，王先爽表示，當(dāng)前社融增速見底，由于基數(shù)原因反彈幅度可能有限，但社融信貸結(jié)構(gòu)將逐步改善，并隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，居民存款有望逐步向消費和投資遷徙。

“下一步階段貨幣政策將重點在‘精準(zhǔn)’和‘有力’兩個方面下功夫，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的精準(zhǔn)性和有效性?！倍ｍ抵赋?，“精準(zhǔn)”，就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向“輸血”，實施精準(zhǔn)滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)?！坝辛Α?，應(yīng)適時降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的明確信號。

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