記者劉佳北京報道

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1月金融數(shù)據(jù)亮點紛呈，信貸增長如期迎來“開門紅”。

2月10日，央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1月新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元；1月新增社會融資規(guī)模5.98萬億元，同比少增1959億元。

1月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.6%，增速比上月末高0.8個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長6.7%，增速比上月末高3個百分點。

在市場人士看來，伴隨疫情沖擊消退、各地穩(wěn)增長計劃和舉措出臺，企業(yè)與政府部門投資步伐加快，消費預(yù)期逐步恢復(fù)，在政策驅(qū)動和市場內(nèi)生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進(jìn)程。

信貸實現(xiàn)“開門紅”

在經(jīng)濟(jì)回升和政策支持兩方面因素共同作用下，1月信貸供需兩旺，當(dāng)月新增貸款總量創(chuàng)下歷史新高，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。不過，在樓市持續(xù)低迷影響下，1月居民貸款表現(xiàn)仍然較弱。

具體來看，1月新增人民幣貸款4.9萬億元，環(huán)比多增3.5萬億元，同比亦大幅多增9227億元，提振月末貸款余額增速較上月末加快0.2個百分點至11.3%，表現(xiàn)超出預(yù)期，創(chuàng)單月信貸投放歷史新高。

“疫情達(dá)峰過峰后，經(jīng)濟(jì)基本面快速恢復(fù)，市場化融資需求復(fù)蘇步伐加快；年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加貸債蹺蹺板效應(yīng)和各項穩(wěn)信貸政策工具驅(qū)動，1月信貸實現(xiàn)‘開門紅’，助力提振市場信心、激發(fā)主體活力?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

分部門看，住戶貸款增加2572億元，同比減少5858億元，整體仍待修復(fù)。與此同時，短期貸款增加341億元，溫彬認(rèn)為，受益于春節(jié)期間人員流動和消費活動旺盛，以及銀行優(yōu)惠活動，消費貸和信用卡表現(xiàn)稍好，但不少企業(yè)春節(jié)前發(fā)放年終獎可能使得個人償還信用卡貸款及消費貸增多，導(dǎo)致1月居民短貸數(shù)據(jù)整體不高。

而主要由房貸構(gòu)成的居民中長期貸款雖然增加2231億元，但同比仍少增5193億元。按揭貸款在地產(chǎn)銷售未見明顯改善以及“提前還貸潮”加劇下，新增規(guī)模依然較弱。

此外，企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元。其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少585億元。

“分部門看，對公貸款仍為主要支撐，零售貸款整體偏弱。”溫彬表示，伴隨政策性開發(fā)性金融工具配套融資加快投放、保交樓和優(yōu)質(zhì)房企貸款支持計劃加碼、碳減排和設(shè)備更新改造等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)落地，在政策性銀行和國股銀行“頭雁”作用拉動下，1月對公貸款和對公中長期貸款保持強勁。

東方金誠首席分析師王青也指出，從結(jié)構(gòu)來看，1月信貸仍延續(xù)“企業(yè)強、居民弱”的特征。

“可以看出，1月企業(yè)貸款在總量擴張的同時，期限結(jié)構(gòu)也繼續(xù)改善，這一方面源于經(jīng)濟(jì)回暖背景下銀行風(fēng)險偏好回升，另一方面也因監(jiān)管要求銀行‘進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)’，銀行在政策面引導(dǎo)下也有意加大中長期貸款投放力度?！蓖跚鄬Α丁酚浾弑硎?。

M2增速創(chuàng)近7年新高

數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。

王青認(rèn)為，在上年同期增速基數(shù)抬高、今年1月財政存款同比多增背景下，M2同比加速主要源于當(dāng)月貸款投放規(guī)模大幅多增，貸款余額同比增速也在加快，這有效提振了存款派生，推動M2增速高位上行，創(chuàng)下近7年以來新高。

“當(dāng)前M2增速處于高位，背后的原因還包括上年財政大規(guī)模退稅等因素帶來的影響。這顯示貨幣、財政政策共同發(fā)力作用下，金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量持續(xù)高增，一旦寬貨幣向?qū)捫庞们来蛲?，其對實體經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)將充分體現(xiàn)。”王青補充道。

溫彬也表示，M2增速創(chuàng)下2016年中以來最高水平。“支撐1月M2增速創(chuàng)新高的最主要因素是居民存款，同時信貸高增下派生能力增強和財政靠前發(fā)力也加大了貨幣投放?！?/p>

“另一原因，春節(jié)前企業(yè)集中發(fā)放薪酬福利，單位存款向住戶存款轉(zhuǎn)移。同時受個人消費意愿仍偏低等因素限制，居民更多選擇將收入進(jìn)行儲蓄而非消費，助推M2。”溫彬分析。

1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，在去年高基數(shù)上繼續(xù)同比多增7900億元。

光大證券首席固收分析師張旭認(rèn)為，除去銀行貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)派生存款以外，春節(jié)錯位因素也是形成今年存款多增的一個重要原因?！叭ツ?月末恰逢春節(jié)假期，大量存款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；今年1月末時春節(jié)假期已結(jié)束，現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行體系并形成存款?！?/p>

需要注意的是，當(dāng)前M1增速仍然處于明顯低位，背后是1月樓市延續(xù)低迷狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。

債券融資縮量拖累社融

在社會融資規(guī)模方面，初步統(tǒng)計，1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元，拖累月末社融增速進(jìn)一步下滑至9.4%，債券融資縮量成為主要拖累。

“受去年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業(yè)發(fā)債意愿低迷，部分企業(yè)發(fā)債需求轉(zhuǎn)向貸款。貸款和債券置換效應(yīng)明顯，帶動1月信用債凈融資繼續(xù)同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項?！睖乇蛉缡钦f，2023年專項債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數(shù)影響，同比減少1886億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也持有同樣的觀點。他對《》記者分析稱，“社融數(shù)據(jù)同比少增，主要是受債券凈融資下滑拖累，加上外幣新增貸款和表外融資同比繼續(xù)收縮，抵消了銀行信貸影響。其中，1月企業(yè)債凈融資同比收縮幅度最大，目前債券市場情緒處于恢復(fù)階段，加之銀行信貸成本穩(wěn)步下降，也不排除部分企業(yè)轉(zhuǎn)向表內(nèi)信貸融資?！?/p>

值得一提的是，央行在1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告中表示，自2023年1月起，將消費金融公司、理財公司和金融資產(chǎn)投資公司等三類銀行業(yè)非存款類金融機構(gòu)納入金融統(tǒng)計范圍，并由此對社融中的“實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款”和“貸款核銷”數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1月末，上述三類機構(gòu)貸款余額8410億元，當(dāng)月增加57億元；存款余額222億元，當(dāng)月增加27億元。

截至2022年，從三類機構(gòu)數(shù)量看，全國共有30家消費金融公司開業(yè)；31家理財公司獲批籌建；另有工、農(nóng)、中、建、交5家國有銀行獲批設(shè)立了金融資產(chǎn)投資公司。

在王青看來，1月這三類機構(gòu)發(fā)放的人民幣貸款增量僅為57億元，對新增社融規(guī)模影響不大，貸款核銷因此多增30億元，也屬很低水平，因此整體上看這次調(diào)整對新增社融的影響很小。

關(guān)注擴消費和穩(wěn)地產(chǎn)

展望未來，東吳證券分析師胡翔表示，重點是修復(fù)居民信貸需求，擴消費和穩(wěn)地產(chǎn)是勝負(fù)手，仍需增量政策精準(zhǔn)助力。

中金固收研究院在研報中指出，實體融資需求仍有修復(fù)空間，尤其是居民端的修復(fù)，可能仍需以就業(yè)和收入信心重建為前提，需要時間等待，在此期間貨幣政策仍有必要維持一定的寬松，甚至是進(jìn)一步放松來激發(fā)實體融資意愿、提升貨幣流通速度。

溫彬則認(rèn)為，下一階段，信用擴張的韌性和地產(chǎn)、消費修復(fù)情況仍較為關(guān)鍵，擴投資、促消費、穩(wěn)地產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等政策需延續(xù)支持，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣環(huán)境，以鞏固年初經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢，提升經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率和可持續(xù)性。

“由于1月金融數(shù)據(jù)容易受季節(jié)因素干擾，預(yù)計央行仍需要觀察2月數(shù)據(jù)。但整體上，消費和內(nèi)需恢復(fù)，仍需要政策保駕護(hù)航，營造適度寬松貨幣環(huán)境，暢通貨幣政策傳導(dǎo)，助力寬信用。”周茂華稱。

“在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向、市場主體自主融資需求修復(fù)支撐下，2月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢頭?！蓖跚囝A(yù)計，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運行，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒁龑?dǎo)5年期LPR報價下調(diào)、加快專項債發(fā)行節(jié)奏和充分挖掘各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力等方面發(fā)力。

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