新增信貸投放近5萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高！1月信貸“開門紅”成色令市場眼前一亮！

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2月10日，人民銀行發(fā)布金融數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；初步統(tǒng)計，1月份社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。此外，1月末M2余額273.81萬億元，同比增長12.6%。

今年年初以來，市場供需兩旺，政策端強調(diào)“靠前發(fā)力”，業(yè)內(nèi)對于開年首月信貸投放“開門紅”的期待值已經(jīng)“拉滿”。

信貸“狂飆”背后，業(yè)內(nèi)人士認為，后續(xù)韌性仍需觀察。下一階段，信用擴張的韌性和地產(chǎn)、消費修復情況仍較為關(guān)鍵，擴投資、促消費、穩(wěn)地產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等政策需延續(xù)支持，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣環(huán)境，以鞏固年初經(jīng)濟企穩(wěn)向好態(tài)勢，提升經(jīng)濟修復的斜率和可持續(xù)性。

信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化

“開門紅”成色足

新增信貸投放“馬力十足”，是1月金融數(shù)據(jù)的一大重頭看點。

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了單月信貸投放的歷史新高。

記者統(tǒng)計近5年來的1月份信貸投放情況顯示，1月份新增信貸逐年“加碼”，銀行“早發(fā)力、早投放、早受益”的經(jīng)營思路延續(xù)。

上證報記者張瓊斯制表

上證報記者張瓊斯制圖

伴隨年初以來居民消費回暖、經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，以及政策層頻頻吹風，市場對于1月信貸“開門紅”已經(jīng)形成一定預期。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，新增信貸符合市場預期，主要是由于前期政策效果和年初需求復蘇，貸款增速因而明顯回升。

“當前，經(jīng)濟基本面快速恢復，市場化融資需求復蘇步伐加快。今年年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加貸債蹺蹺板效應和各項穩(wěn)信貸政策工具驅(qū)動，1月信貸實現(xiàn)‘開門紅’，助力提振市場信心、激發(fā)主體活力?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬表示。

數(shù)量之外，體現(xiàn)“質(zhì)量”的信貸結(jié)構(gòu)也有優(yōu)化，企業(yè)部門貸款仍為拉動信貸增長的主要支撐。

數(shù)據(jù)顯示，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少585億元。

“從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)貸款需求為主，說明企業(yè)生產(chǎn)和開工都較快，包括去年的投資可能繼續(xù)會產(chǎn)生信貸需求?！泵髅髡f。

溫彬表示，伴隨政策性開發(fā)性金融工具配套融資加快投放、保交樓和優(yōu)質(zhì)房企貸款支持計劃加碼、設備更新改造再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)落地，在政策性銀行和大中型銀行“頭雁”作用拉動下，1月份企業(yè)貸款和企業(yè)中長期貸款保持強勁。此外，在信貸維持較高景氣度情況下，部分銀行通過壓降票據(jù)資產(chǎn)來騰挪額度，1月票據(jù)融資減少4127億元，同比大幅回落5915億元。

不過，著眼居民端，信貸需求的明顯釋放仍需時日。

溫彬表示，住戶貸款整體仍待修復。其中，按揭貸款在地產(chǎn)銷售未見明顯改善，以及在“提前還貸潮”加劇下，新增住戶貸款規(guī)模依然較弱。受益于春節(jié)期間人員流動和消費活動旺盛，以及銀行推出的優(yōu)惠活動，消費貸款和信用卡業(yè)務表現(xiàn)稍好，但由于企業(yè)春節(jié)前發(fā)放年終獎可能使得個人償還信用卡貸款及消費貸增多，導致1月居民短期貸款數(shù)據(jù)整體不高。

明明表示，居民信貸雖然相對較少，但估計受到春節(jié)假期影響，考慮到最近很多城市二手房交易明顯復蘇，預計未來居民信貸可能進一步上升。

債券融資

縮量拖累社融

社融方面，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計，1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元；委托貸款增加584億元，同比多增156億元；信托貸款減少62億元，同比少減618億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加2963億元，同比少增1770億元；企業(yè)債券凈融資1486億元，同比少4352億元；政府債券凈融資4140億元，同比少1886億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資964億元，同比少475億元。

上證報記者張瓊斯制圖

對此，明明表示，1月社融增量同比減少，主要受到企業(yè)債和政府債發(fā)行同比減少的影響。

“債券融資縮量成為主要拖累?！睖乇蚍治?月份社融增量時表示，表內(nèi)信貸投放是主要支撐項，企業(yè)債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等也同比減少。

溫彬表示，受去年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業(yè)發(fā)債意愿低迷，部分企業(yè)發(fā)債需求轉(zhuǎn)向貸款，貸款和債券置換效應明顯，帶動1月信用債凈融資繼續(xù)同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項。2023年專項債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數(shù)影響，同比減少1886億元。

此外，數(shù)據(jù)還顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，1月M2同比增速繼續(xù)走高，并高于名義GDP增速，反映國內(nèi)貨幣環(huán)境仍繼續(xù)保持適度寬松。1月M2同比增速較上個月走高，主要有以下影響因素：結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，增加基礎貨幣投放，銀行積極發(fā)放貸款，力爭盡早鎖定收益；居民存款同比多增；企業(yè)貸款強勁，派生存款增加。

一季度信貸“開門紅”

有望保持較強水平

信貸投放“紅火”，能提振信心、激發(fā)活力。信貸“開門紅”的連續(xù)性與穩(wěn)定性更為重要，關(guān)乎市場預期穩(wěn)定、經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

對于一季度信貸投放的可持續(xù)性，中金公司（601995）表示，由于2022年總體信貸需求偏弱，月度之間信貸波動幅度較大，預計在2023年疫情影響減弱、需求企穩(wěn)的環(huán)境下，信貸投放較去年更穩(wěn)健。預計一季度“開門紅”能保持較強水平，實現(xiàn)同比多增。

廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍表示，通過對六家國有大行就銀行信貸及經(jīng)營展望進行了跟蹤，2022年四季度信貸需求呈逐步回暖態(tài)勢，項目儲備好于上年同期。對公信貸需求恢復較快，基建、制造業(yè)等領域信貸需求已出現(xiàn)明顯改善；零售信貸方面，整體在爬坡恢復進程中，消費貸款需求自2022年10月以來逐步改善，2023年改善趨勢有望延續(xù)。

“預計2023年貸款規(guī)模增長平穩(wěn)適度，由于大行2022年信貸增量基數(shù)大，票據(jù)占比較高，目前2023年增量預算與2022年增量相當?！蹦哕娬f。

其中，信貸結(jié)構(gòu)方面，倪軍表示，對公端預計普遍集中在基礎設施建設領域、房地產(chǎn)領域、制造業(yè)、其他受國家政策支持力度較大領域，如綠色信貸、普惠金融、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等；零售端，預計個人住房按揭貸款投放逐步恢復，非按揭消費貸、經(jīng)營貸將持續(xù)發(fā)力。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，伴隨疫情沖擊消退、各地穩(wěn)增長計劃和舉措出臺，企業(yè)與政府部門投資步伐加快，消費預期逐步恢復，在政策驅(qū)動和市場內(nèi)生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進程?！睖乇虮硎?，但年初信貸高增下，后續(xù)韌性仍需觀察。

溫彬認為，下一階段，信用擴張的韌性和地產(chǎn)、消費修復情況仍較為關(guān)鍵，擴投資、促消費、穩(wěn)地產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等政策需延續(xù)支持，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣環(huán)境，以鞏固年初經(jīng)濟企穩(wěn)向好態(tài)勢，提升經(jīng)濟修復的斜率和可持續(xù)性。

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