2月10日，人民銀行發(fā)布的2023年1月份金融統(tǒng)計及社會融資數(shù)據(jù)顯示：1月份企業(yè)融資需求大幅提升，帶動信貸數(shù)據(jù)“開門紅”。

1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%；1月份，人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元；1月末社會融資規(guī)模存量為350.93萬億元，同比增長9.4%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α丁酚浾弑硎荆瑥慕鹑跀?shù)據(jù)可以看出，伴隨疫情影響消退、各地穩(wěn)增長計劃和舉措出臺，企業(yè)與政府部門投資步伐加快，消費預(yù)期逐步恢復(fù)，在政策驅(qū)動和市場內(nèi)生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進(jìn)程。但在年初信貸高增長的背景下，后續(xù)的韌性仍需觀察。

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1月份信貸數(shù)據(jù)“開門紅”

1月份新增信貸大幅放量，實現(xiàn)“開門紅”，對公貸款仍為主要支撐。其中，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，創(chuàng)下單月信貸投放歷史新高。

溫彬表示，在疫情達(dá)峰過峰后，經(jīng)濟(jì)基本面快速恢復(fù)，市場化融資需求復(fù)蘇步伐加快。與此同時，在年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加貸債蹺蹺板效應(yīng)和各項穩(wěn)信貸政策工具的驅(qū)動，1月份信貸實現(xiàn)“開門紅”，助力提振市場信心、激發(fā)主體活力。

從結(jié)構(gòu)來看，1月份信貸延續(xù)“企業(yè)強、居民弱”的特征，且中長期貸款貢獻(xiàn)較大。

企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元。而居民部門信貸需求偏弱，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元。

溫彬表示，伴隨政策性開發(fā)性金融工具配套融資加快投放、保交樓和優(yōu)質(zhì)房企貸款支持計劃加碼、碳減排和設(shè)備更新改造等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)落地，在政策性銀行和國有銀行“頭雁”作用的拉動下，1月份對公貸款和對公中長期貸款保持強勁。在信貸維持較高景氣度的情況下，部分銀行通過壓降票據(jù)資產(chǎn)來騰挪額度，1月份票據(jù)融資減少4127億元，同比大幅回落5915億元。

“1月份居民新增貸款疲弱，主要是受居民中長期貸款同比收縮幅度擴大的影響，反映出1月份樓市銷售仍低迷。同時，居民短期貸款同比繼續(xù)少增，反映出1月份居民消費支出繼續(xù)偏弱盡管如此，1月份居民短期信貸仍保持增長，同比漲幅收縮幅度也有所收窄，反映出國內(nèi)居民消費信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

M2增速創(chuàng)近年新高

2023年1月末，狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點，增速創(chuàng)2016年4月份以來最高水平。

周茂華表示，M2同比增速較上個月走高，主要是因國內(nèi)結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)發(fā)力，增加基礎(chǔ)貨幣投放。同時，銀行也積極放貸，力爭早點鎖定收益。此外，居民存款同比多增，企業(yè)貸款強勁，派生存款增加。M1同比增長加快，則反映出企業(yè)短期交易活動的活躍度有所增強，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在回暖。

中國銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，M2同比增速再次走高，主要有以下原因：一是銀行信貸創(chuàng)出新高，信貸創(chuàng)造能力增強，推動存款規(guī)模上升；二是居民儲蓄存款同比多增7900億元，預(yù)防性儲蓄動機仍在，這與居民短期貸款僅小幅多增的現(xiàn)象相互印證；三是1月份A股市場走勢持續(xù)向好，不少資金流入股市，導(dǎo)致1月份非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.01萬億元，同比多增1.19萬億元。

社融增速有望繼續(xù)擴大

社融方面，1月末社會融資規(guī)模存量為350.93萬億元，同比增長9.4%。1月份社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，超出市場預(yù)期。

從信貸類資金看，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元，是社融的主要支撐因素。

從直接融資看，債券融資繼續(xù)大幅少增。企業(yè)債券凈融資1486億元，同比少4352億元；政府債券凈融資4140億元，同比少1886億元。

梁斯認(rèn)為，企業(yè)債券凈融資大幅少增，與中長期債券發(fā)行利率較高以及信貸投放力度加大對債券融資形成替代有關(guān)。

從表外融資看，委托貸款增加584億元，同比多增156億元；信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比分別少減618億元、少增1770億元。

整體上看，除人民幣貸款、委托貸款外，社融中大部分科目同比出現(xiàn)不同程度的少增，但市場對社融增速保持增長仍有較強信心。

周茂華表示，新增信貸是新增社融壓艙石，由于經(jīng)濟(jì)活動回暖，國內(nèi)財政、貨幣政策繼續(xù)偏積極，市場流動性繼續(xù)保持合理充裕，國內(nèi)企業(yè)信用環(huán)境改善，企業(yè)債券融資改善，政府債券發(fā)行適度增加，社融增速有望繼續(xù)擴大。

“1月份金融數(shù)據(jù)盡管存在季節(jié)因素擾動，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，企業(yè)新增信貸復(fù)蘇領(lǐng)先于居民，預(yù)示國內(nèi)消費和內(nèi)需復(fù)蘇趨勢確定。但金融數(shù)據(jù)也反映出，國內(nèi)居民消費需求仍偏弱，房地產(chǎn)業(yè)元氣尚未恢復(fù)，加之部分行業(yè)企業(yè)仍面臨一定的經(jīng)營困難，內(nèi)需復(fù)蘇仍面臨一定阻力。在這種情況下，促消費和促內(nèi)需仍是政策發(fā)力的核心目標(biāo)?！敝苊A認(rèn)為，今年的政策對物價的重視程度會有所提升。一方面，國內(nèi)需要進(jìn)一步合理降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本和消費成本，尤其是小微企業(yè)、重點領(lǐng)域、制造業(yè)等領(lǐng)域的融資支持，實施好“穩(wěn)樓市”相關(guān)政策措施。另一方面，國內(nèi)金融、財政等方面的政策需要加強配合，保持貨幣環(huán)境適度寬松，提升政策的精準(zhǔn)性與效率。

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