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趙偉（國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

10月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月PMI數(shù)據(jù)，數(shù)值為49.2，非制造業(yè)PMI數(shù)值為48.7，兩個(gè)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。具體呈現(xiàn)兩個(gè)趨勢(shì)特征。

一是制造業(yè)PMI再度回落至臨界值下方，產(chǎn)、需有所走弱。

制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，疫情反復(fù)、需求走弱的影響增強(qiáng)。10月，制造業(yè)PMI錄得49.2%、低于市場(chǎng)平均預(yù)期的49.7%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)、降幅超過歷史平均的0.2個(gè)百分點(diǎn)；多數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)均回落，生產(chǎn)回落1.9個(gè)百分點(diǎn)至49.6%、新訂單回落1.7個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，采購量也明顯下降、而原材料庫存處于低位。

新出口訂單略有回升，對(duì)出口的提振可能有限。10月，PMI新出口訂單較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至47.6%、但低于歷史均值的49%，新出口訂單的小幅增加或與海外圣誕等備貨有關(guān)，或較難改變出口下滑趨勢(shì)。海外需求走弱影響的不只是終端消費(fèi)品出口，對(duì)中間品和資本品出口的拖累也已明顯顯現(xiàn)。

不同企業(yè)景氣均回落、大中型企業(yè)回落較明顯。10月，大型和中型企業(yè)PMI分別回落1和0.8個(gè)百分點(diǎn)至50.1%和48.9%，小型企業(yè)景氣持續(xù)低迷；主要分項(xiàng)來看，大、中型企業(yè)生產(chǎn)和新訂單回落幅度更大，中、小型企業(yè)新出口訂單回升、后者回升尤為明顯，可能指向一些勞動(dòng)密集型消費(fèi)品出口訂單。

二是非制造業(yè)PMI加速回落，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均回落。

疫情擾動(dòng)下，服務(wù)業(yè)PMI進(jìn)一步回落，繼續(xù)拖累非制造業(yè)PMI。10月，非制造業(yè)PMI較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)至48.7、時(shí)隔4個(gè)月再度回落至臨界值下方，其中服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)下滑4個(gè)月、10月只有47%，服務(wù)業(yè)新訂單低迷、連續(xù)兩個(gè)月不足42%，活動(dòng)預(yù)期略有改善、較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

建筑業(yè)PMI有所回落，穩(wěn)增長落地或有所放緩。10月，建筑業(yè)PMI較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)至58.2%，其中建筑業(yè)新訂單連續(xù)2個(gè)月回落、10月只有48.9%，但建筑業(yè)活動(dòng)預(yù)期邊際改善；高頻指標(biāo)顯示，10月瀝青開工、鋼材成交等均較9月有所走弱，皆指向穩(wěn)增長落地放緩。

筆者以為，伴隨外需走弱，出口已進(jìn)入趨勢(shì)性回落通道，對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐或趨于減弱。內(nèi)需“接力”下，穩(wěn)增長仍是重要支撐、但彈性有限，持續(xù)性依賴“準(zhǔn)財(cái)政”加力。然而，疫情反復(fù)對(duì)線下活動(dòng)的潛在擾動(dòng)，以及出口的加速回落，需積極應(yīng)對(duì)其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

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