12月6日，中央政治局會議指出，明年要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化疫情防控措施，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力。

我國經(jīng)濟最困難時期已經(jīng)過去，從內(nèi)外部各方面情況來看，積極因素正在積累，樂觀情緒正逐漸得到修復。穩(wěn)經(jīng)濟政策的效果正在逐步顯現(xiàn)，促投資、增消費、暢循環(huán)等相關措施齊頭并進，經(jīng)濟整體將逐漸恢復。

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從外部環(huán)境來看，輸入性壓力有望逐漸緩解。一方面，美國通脹已經(jīng)見頂，10月份CPI和核心CPI回落到7.7%、6.3%，預計美聯(lián)儲快速大幅加息步伐或?qū)⒎啪?，緊縮政策的溢出效應將減弱。為了緩解高通脹，美國國內(nèi)對糾正對華關稅政策的呼聲逐漸上升，將有助于我國外需改善和相應的制造業(yè)訂單增加。另一方面，近段時間國際地緣政治風險有所減退，大宗商品、初級工業(yè)原料以及農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)逐漸高位回落，將緩解我國輸入性價格上漲壓力，降低制造業(yè)生產(chǎn)成本。

從我國經(jīng)濟基本面來看，受需求疲弱的影響，近幾個月發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，采購經(jīng)理指數(shù)逐漸回落，11月份三項PMI指數(shù)都降至年內(nèi)次低，僅高于4月份，出現(xiàn)二次探底的特征。由于當前狀況好于4月份，宏觀經(jīng)濟景氣度理應不會進一步走低，可能已經(jīng)接近此輪下行的底部區(qū)域，后續(xù)回升的可能性較大。這就意味著，在不出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件的前提下，隨著經(jīng)濟逐漸恢復，經(jīng)濟指標大概率將見底回升。

從物價形勢來看，我國具備較大的政策空間。即便全球通脹高企，我國物價水平卻開始走低，10月份CPI回落到2.1%，10月份PPI已經(jīng)降到負值。較低的物價水平，為我國提供了較大的政策調(diào)控空間，這是我國不會隨著美聯(lián)儲加息的底氣所在。與全球大部分國家相反，我國宏觀政策明顯偏松調(diào)節(jié)，預計未來一段時間仍將延續(xù)偏松方向，為經(jīng)濟恢復以及市場回暖提供支撐。

從政策調(diào)控的角度來看，積極因素主要表現(xiàn)在三個方面，將促進經(jīng)濟持續(xù)改善。

一是我國持續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，確保經(jīng)濟恢復的大方向不會改變。隨著防控政策的優(yōu)化，服務業(yè)和消費領域整體向好的趨勢不會改變。這幾年旅游、航空、酒店、餐飲、影視娛樂等行業(yè)受疫情的沖擊最大，順著經(jīng)濟恢復的邏輯，這些行業(yè)將明顯得到改善，出現(xiàn)典型的困境反轉(zhuǎn)特征。

二是房地產(chǎn)政策接續(xù)發(fā)力，將促進需求恢復和經(jīng)濟增長動能修復?！敖鹑?6條”涉及房地產(chǎn)上下游多方面融資，目前正在抓緊落實。銀行信貸支持、債券融資幫扶、股權(quán)融資重啟“三箭齊發(fā)”，對房地產(chǎn)業(yè)帶來顯著利好。初步判斷，房地產(chǎn)下行周期基本走到尾聲，隨著各項政策全面釋放，房地產(chǎn)小周期見底回穩(wěn)值得期待。雖然房地產(chǎn)業(yè)難以恢復到過去黃金年代，不應該讓房地產(chǎn)繼續(xù)成為經(jīng)濟增長的首要支柱，但是房地產(chǎn)依然是經(jīng)濟社會必不可少最重要的內(nèi)容。要確保房地產(chǎn)不能成為經(jīng)濟增長、就業(yè)、民生的拖累，要通過房地產(chǎn)政策環(huán)境的改善，去撬動上下游產(chǎn)業(yè)鏈的恢復。

三是面對需求偏弱的現(xiàn)狀，擴內(nèi)需政策有望持續(xù)加碼。中央政治局會議指出，要著力擴大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。

隨著線下消費的逐漸恢復以及低基數(shù)原因，明年消費增速有望加快，將為內(nèi)需恢復起到較為穩(wěn)健的基礎作用。擴內(nèi)需促消費政策可以從多個維度展開。在鼓勵消費方面，有望繼續(xù)為消費電子、家用電器、新能源乘用車等提供購置補貼，加大對裝修、家具、耐用設備的消費補貼，各地可以繼續(xù)發(fā)放更大規(guī)模的消費券。在發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式方面，鼓勵發(fā)展綠色消費、智能消費，促進消費渠道線上線下（300959）融合，加強消費中心城市建設、縣域商業(yè)體系建設。

最有效的擴需求措施是促進有效投資增長，能夠起到立竿見影的效果。不會回到過去粗放式投資擴張的狀況，而是要順應高質(zhì)量發(fā)展，重點在于加大新基建和高技術制造業(yè)投資，推動供給產(chǎn)能提質(zhì)增效。一方面，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快實施戰(zhàn)略性、前瞻性重大科技項目，高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)將保持高速增長。另一方面，新基建投資力度逐漸加大，重點支持信息基礎設施、重大科技基礎設施、綠色能源基礎設施、綜合立體交通網(wǎng)絡、重大水利工程等建設投資，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、新技術探索、民生改善等方面形成有力支撐。

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