近日，A股五家上市險(xiǎn)企已悉數(shù)完成2022年年報(bào)的發(fā)布。據(jù)統(tǒng)計(jì)，五家上市險(xiǎn)企2022年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1746.93億元，同比下降19.11%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益4565.43億元，同比下降18.36%。

【資料圖】

“2022年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較為艱難，資產(chǎn)和負(fù)債兩端承壓，行業(yè)保費(fèi)增速、新單價(jià)值率、投資收益率均處于較低水平。”中國(guó)人壽（601628）董事長(zhǎng)白濤在近期的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，以往要么是資產(chǎn)端承壓、要么是負(fù)債端承壓，去年兩端承壓的情況在歷史上是罕見的。

值得關(guān)注的是，隨著2023年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，多家險(xiǎn)企高管均展現(xiàn)了對(duì)權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的看好。

收入

凈利潤(rùn)普遍承壓呈現(xiàn)“一升四降”

從保費(fèi)業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2022年，五家A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入25725.49億元，其中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安（601318）、中國(guó)太保（601601）、中國(guó)人保（601319）、新華保險(xiǎn)（601336）分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入6151.9億元、7696.33億元、3988.18億元、6258.09億元、1630.99億元。

從歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)來(lái)看，去年五大險(xiǎn)企共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1746.93億元，同比下降19.11%，以365天計(jì)算，合計(jì)日賺4.79億元。2022年，A股五大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)“一升四降”格局，僅中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，中國(guó)平安凈利潤(rùn)仍穩(wěn)居A股上市險(xiǎn)企首位，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)837.74億元，同比下降17.6%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)320.82億元，同比下降36.8%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)246.09億元，同比下降8.3%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)244.06億元，同比上升12.8%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98.22億元，同比下降34.3%。

作為唯一一家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的A股上市險(xiǎn)企，中國(guó)人保旗下主要業(yè)務(wù)子公司均在2022年實(shí)現(xiàn)盈利，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)265.47億元，同比增長(zhǎng)17.5%；人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.06億元，同比下滑34.7%；人保健康凈利潤(rùn)為4.42億元，同比增長(zhǎng)70%。投資方面，人保資產(chǎn)凈利潤(rùn)4.83億元，人保養(yǎng)老、人保投控、人保資本凈利潤(rùn)也均超過(guò)億元。

“中國(guó)人保利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是因?yàn)樨?cái)險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好，財(cái)險(xiǎn)效益好主要是因?yàn)槌斜＠麧?rùn)好。”中國(guó)人保副董事長(zhǎng)、總裁王廷科表示。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人保旗下的人保財(cái)險(xiǎn)在2022年實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)100.63億元，同比增長(zhǎng)456.0%；綜合成本率由2021年的99.5%壓降至97.6%，下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)人保之外的其它四家A股上市險(xiǎn)企去年凈利潤(rùn)同步下降，一個(gè)重要原因是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)大，權(quán)益投資業(yè)績(jī)不理想。新華保險(xiǎn)表示，在2021年高基數(shù)的情況下，去年受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益減少，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比變動(dòng)較大。

投資

五大險(xiǎn)企總投資收益率全面下降

在2022年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，新華保險(xiǎn)副總裁楊征表示，2022年不僅對(duì)壽險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)投資和資本市場(chǎng)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)都非常艱難。從整體投資來(lái)講，按照新華保險(xiǎn)一貫秉承的價(jià)值投資的理念，可以說(shuō)壽險(xiǎn)投資大起大落是反常現(xiàn)象，應(yīng)該是穩(wěn)健提升的。

事實(shí)上，受資本市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)利率下行等因素綜合影響，五家A股上市險(xiǎn)企2022年的總投資收益及投資收益率均出現(xiàn)不同程度的下滑。

具體來(lái)看，2022年，中國(guó)人壽總投資收益為1877.51億元，同比下滑12.29%；中國(guó)平安總投資收益931.98億元，同比下滑29.01%；中國(guó)太保、中國(guó)人?？偼顿Y收益分別為765.37億元、522.65億元，分別下滑17.86%、17.13%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益467.92億元，同比下滑18.79個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比五家上市險(xiǎn)企的投資收益情況，2022年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益最多，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益率最高。從投資收益成效來(lái)看，5家險(xiǎn)企總投資收益率位于2.5%-4.6%區(qū)間，凈投資收益率則位于3.94%-5.1%區(qū)間。

其中，2022年，中國(guó)人壽總投資收益率為3.94%，同比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安總投資收益率為2.5%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太?？偼顿Y收益率為4.2%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人?？偼顿Y收益率為4.6%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)總投資收益率為4.3%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。

凈投資收益率方面，受市場(chǎng)利率下行影響，中國(guó)人壽凈投資收益率為4.00%，同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安凈投資收益率4.7%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太保凈投資收益率4.3%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保凈投資收益率5.1%，同比增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)凈投資收益率4.6%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

分析

股市預(yù)計(jì)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

2022年，五大上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)人壽投資資產(chǎn)50649.8億元，較2021年底增長(zhǎng)7.4%；中國(guó)平安投資資產(chǎn)43684億元，增長(zhǎng)11.5%；中國(guó)太保投資資產(chǎn)20262.83億元，增長(zhǎng)11.8%；中國(guó)人保投資資產(chǎn)規(guī)模12927.97億元，同比增長(zhǎng)8%；新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)12030.08億元，增長(zhǎng)11.1%。

多家上市險(xiǎn)企管理層在近期的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，投資端的機(jī)會(huì)也在逐步顯現(xiàn)。

中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利和融資需求在逐漸改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也在回升。在擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)等宏觀政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)利率中樞小幅上行，股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“特別是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，進(jìn)入到上行和擴(kuò)張區(qū)間，今年的股票市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)比較好的機(jī)會(huì)，我們會(huì)在保持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)配置，同時(shí)在市場(chǎng)上尋找最優(yōu)秀的投資經(jīng)理，通過(guò)MOM、FOF等渠道創(chuàng)造超額收益。總體來(lái)講，對(duì)于今年的投資業(yè)績(jī)有比較強(qiáng)的信心。”中國(guó)平安首席投資官鄧斌說(shuō)。

建議

布局高質(zhì)量發(fā)展方向的成長(zhǎng)型優(yōu)質(zhì)公司

中國(guó)太保旗下太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)支持下，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步修復(fù)，走向復(fù)蘇。

對(duì)于2023年公司的資產(chǎn)配置，余榮權(quán)表示：一是匹配長(zhǎng)久期的保險(xiǎn)資金屬性，把握好長(zhǎng)久期利率債配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏，利用今年利率波動(dòng)，逐步加大利率債的配置；二是權(quán)益資產(chǎn)方面，重點(diǎn)考慮波動(dòng)性和長(zhǎng)期收益性的平衡，布局符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略方向的成長(zhǎng)型優(yōu)質(zhì)公司，包括消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療健康，以及綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新、能源安全和產(chǎn)業(yè)鏈安全等；三是逐步拓展投資范圍，逐步增加一些新型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、資產(chǎn)證券化和REITs等另類投資配置，作為長(zhǎng)久性資產(chǎn)的有效補(bǔ)充。

鄧斌在談及今年的資產(chǎn)配置時(shí)指出，2023年，平安仍然會(huì)積極主動(dòng)配置長(zhǎng)久期的利率產(chǎn)品，如國(guó)家規(guī)劃的發(fā)行專項(xiàng)債。此外，固收方面看好具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)投資，如商辦、長(zhǎng)租公寓、園區(qū)類的投資；2023年是股票市場(chǎng)會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的一年，平安在保持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下，將加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)配置，包括板塊的輪動(dòng)、時(shí)點(diǎn)的選擇、節(jié)奏的把控。此外，平安會(huì)通過(guò)在市場(chǎng)上尋找最優(yōu)秀的投資經(jīng)理，通過(guò)MOM、FOF等投資渠道創(chuàng)造超額收益。

劉暉表示，具體品種配置上會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，一是固收方面做強(qiáng)底倉(cāng)，重點(diǎn)提升票息收益、資產(chǎn)久期，對(duì)于長(zhǎng)久期、低風(fēng)險(xiǎn)的利率債“應(yīng)配盡配”；二是權(quán)益投資方面保持穩(wěn)健，統(tǒng)籌好收益增強(qiáng)和波動(dòng)管理；三是在另類投資方面做優(yōu)另類投資品種，特別是加大對(duì)于有穩(wěn)定現(xiàn)金流的另類投資品種的配置，讓組合更有韌性。此外，劉暉提到，今年中國(guó)人壽也會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新pre-REITs產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品。

采寫：南都.灣財(cái)社記者羅曼瑜

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