吳娟娟

根據(jù)港交所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年5月15日，“北向互換通”交易首日，共有27家境外機(jī)構(gòu)通過“北向互換通”達(dá)成在岸人民幣利率互換合約的交易，涉及名義總值約82.59億元人民幣。綜合兩家受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)彭博、萃達(dá)萬博Tradeweb，參與“北向互換通”交易的機(jī)構(gòu)包括亞洲對(duì)沖基金、外資銀行、中資銀行海外分支機(jī)構(gòu)、中資券商海外分支機(jī)構(gòu)等。由于事先充分準(zhǔn)備，首單交易火速成交，足見需求之旺，也見人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具在境外投資者中的受歡迎程度。

【資料圖】

1、首單交易火速完成

2023年5月15日上午9點(diǎn)互換通上線儀式在北京、香港兩地線上線下（300959）同步舉行，標(biāo)志香港與內(nèi)地金融衍生品市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制正式開通。此后不久“北向互換通”首單交易完成-也即一家合格境外投資機(jī)構(gòu)通過受認(rèn)可的電子交易平臺(tái)下單與受認(rèn)可的境內(nèi)報(bào)價(jià)商完成利率互換合約交易。據(jù)“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，9點(diǎn)36分“北向互換通”已成交37筆，共18億元，參與的境外機(jī)構(gòu)有16家。

在2023年上午11點(diǎn)左右，首批報(bào)價(jià)商之一德意志銀行發(fā)布新聞稿宣布完成了首單交易。

“德意志銀行已順利完成‘互換通’下的首筆交易?！钡乱庵俱y行全球新興市場(chǎng)中國區(qū)交易總監(jiān)、德銀中國上海分行副行長(zhǎng)徐肇廷表示，“作為首批報(bào)價(jià)商我們明顯感受到市場(chǎng)的熱度，首日交易量非常活躍，在岸做市商積極報(bào)價(jià)，海外投資者高度關(guān)注并踴躍參與，無論是成交金額、成交量、還是成交頻次等都反映出海外投資者對(duì)‘互換通’的歡迎和認(rèn)可。” 徐肇廷進(jìn)一步表示。

在“北向互換通”機(jī)制下，境外投資者可在受認(rèn)可的電子交易平臺(tái)上向自己選擇的 “北向互換通” 報(bào)價(jià)商發(fā)起詢價(jià)（RFQ）和接收?qǐng)?bào)價(jià)。據(jù)了解，中國外匯交易中心發(fā)布的首批 “北向互換通” 報(bào)價(jià)商包括20家領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)。一位固定收益投資人士介紹，這20家“報(bào)價(jià)商”為國內(nèi)利率互換業(yè)務(wù)排名靠前的機(jī)構(gòu)。而據(jù)外匯交易中心網(wǎng)站4月28日發(fā)布的《全國銀行間同業(yè)拆借中心 “北向互換通”利率互換交易規(guī)則》：與境外參與者開展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的境內(nèi)交易對(duì)手為“北向互換通”報(bào)價(jià)商（以下簡(jiǎn)稱報(bào)價(jià)商）。報(bào)價(jià)商應(yīng)具備較強(qiáng)的報(bào)價(jià)、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國際聲譽(yù)，具備支持開展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍。

綜合兩家受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)：彭博和萃達(dá)萬博 Tradeweb ，5月15日參與交易境外機(jī)構(gòu)包括對(duì)沖基金、外資銀行、中資銀行海外分支機(jī)構(gòu)、中資券商海外分支機(jī)構(gòu)等等。其中，來自彭博的信息顯示，通過彭博“互換通”解決方案完成人民幣利率互換交易的境外投資者有20余家。

港交所2023年5月15日表示，“北向互換通”交易首日，共有27家境外機(jī)構(gòu)通過“北向互換通”達(dá)成在岸人民幣利率互換合約的交易，涉及名義總值約82.59億元人民幣。

2、見證“互聯(lián)互通”新里程碑

中國銀行（香港）副總裁徐海峰表示，“隨著人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，境外投資者持有的人民幣債券資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，境外投資者利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求也在日益增加?！Q通’是內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一重要里程碑，通過這項(xiàng)創(chuàng)新機(jī)制，境外投資者可以進(jìn)入內(nèi)地衍生品市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更好管理利率風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

記者在此前采訪中了解到，盡管此前境外投資者也可在離岸對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，但是 “北向互換通”大大提升了便利性。此外，境外投資者也有望獲得更好的報(bào)價(jià)。

匯豐資本市場(chǎng)及證券服務(wù)香港區(qū)主管石元良表示，匯豐作為首批報(bào)價(jià)商和清算代理行，協(xié)助國際投資者透過‘互換通’參與中國境內(nèi)衍生品市場(chǎng)。

“互換通機(jī)制下，我們能夠在內(nèi)地人民幣利率互換市場(chǎng)獲得更好的流動(dòng)性和可執(zhí)行規(guī)模。很高興成為最早通過互換通進(jìn)行交易的投資者之一，”亞洲知名另類投資管理公司鼎亞資本（Dymon Asia Capital）鼎亞多策略投資基金的聯(lián)席首席投資官兼鼎亞中國絕對(duì)收益?zhèn)鹗紫顿Y官Shawn Yuan說。

渣打銀行大中華區(qū)及北亞區(qū)宏觀交易主管 Charles Feng 也表示，渣打銀行作為中國內(nèi)地的做市商以及中國香港投資者參與“互換通”。

3、將吸引更多境外投資者參與

作為全球首個(gè)衍生品互聯(lián)互通機(jī)制，“互換通”給境外投資者管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)送來“利器”?！盎鸨钡氖兹战灰妆澈笫呛Ｍ馔顿Y者對(duì)人民幣債券的熱情和對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的熱情。港交所在5月15日就“互換通”發(fā)表評(píng)論表示，債券通是中國債券市場(chǎng)對(duì)外開放的里程碑，推動(dòng)內(nèi)地與香港更緊密地交流合作。2017年“債券通”推出后，國際投資者持有中國債券資產(chǎn)規(guī)模不斷上升，已從2017 年6月的0.8萬億元人民幣，增長(zhǎng)至2022年12月的3.4萬億元人民幣。

“互換通”的推出，將為國際投資者提供更加精準(zhǔn)、高效的人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，吸引更多國際投資者參與中國債券市場(chǎng)，進(jìn)一步提升中國債券市場(chǎng)活力，鞏固香港國際金融中心地位，推動(dòng)中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放和人民幣國際化進(jìn)程。

注：香港場(chǎng)外結(jié)算公司為境外投資者提供清算服務(wù)，境外投資者可在幾乎不改變?cè)薪灰琢?xí)慣的基礎(chǔ)上，觸達(dá)境內(nèi)銀行間市場(chǎng)的利率互換合約。圖片來源：港交所網(wǎng)站。

作為首批 “北向互換通”報(bào)價(jià)商之一花旗中國也在5月15日與境外投資者完成“北向互換通”交易?；ㄆ熘袊鴱?qiáng)調(diào)了“北向互換通”的便捷性?；ㄆ熘袊赋觯骸氨毕蚧Q通”為境外投資者提供了參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)的便捷途徑，境外投資者可通過境外電子交易平臺(tái)直接向境內(nèi)報(bào)價(jià)商詢價(jià)并達(dá)成交易，在交易當(dāng)日由上海清算所和香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司（OTCC）完成境內(nèi)外對(duì)手方的合約替代后進(jìn)入集中清算。

花旗中國進(jìn)一步表示，人民幣利率互換作為人民幣利率市場(chǎng)最重要、市場(chǎng)體量最大的衍生產(chǎn)品，是境內(nèi)外投資人管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具?！氨毕蚧Q通”上線后，境內(nèi)利率互換市場(chǎng)會(huì)吸引越來越多的境外投資者參與。

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