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核心觀點(diǎn)：專欄作者喬瑞慶認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長是供需雙方有效互動(dòng)的結(jié)果。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升更多地表現(xiàn)在供給端，而需求端恢復(fù)相對(duì)滯后。值得注意的是，需求不足會(huì)反過來制約供給恢復(fù)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。因此，當(dāng)務(wù)之急是切實(shí)提振需求穩(wěn)增長。

我國經(jīng)濟(jì)二季度實(shí)現(xiàn)了正增長，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯，但經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。數(shù)據(jù)顯示，7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.8%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.5%，比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)增長是供需雙方有效互動(dòng)的結(jié)果。短期看，經(jīng)濟(jì)增長依靠的是需求持續(xù)擴(kuò)容提質(zhì)，比如更多的消費(fèi)支出、更具有帶動(dòng)性的投資。長期看，經(jīng)濟(jì)增長依靠的是生產(chǎn)要素供給質(zhì)量優(yōu)化提升，比如更優(yōu)質(zhì)的勞動(dòng)力、更高端的技術(shù)、更強(qiáng)大的組織能力、更高效的資源配置方式，等等。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升更多地表現(xiàn)在供給端，而需求端恢復(fù)相對(duì)滯后。值得注意的是，需求不足會(huì)反過來制約供給恢復(fù)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。因此，當(dāng)務(wù)之急是切實(shí)提振需求穩(wěn)增長。

財(cái)政政策和貨幣政策是提振需求的主要工具，二者相互協(xié)調(diào)配合、共同發(fā)力，才能實(shí)現(xiàn)較好的政策效果。應(yīng)當(dāng)看到，財(cái)政政策側(cè)重引導(dǎo)激勵(lì)社會(huì)有效需求增加，貨幣政策側(cè)重保持物價(jià)穩(wěn)定、降低社會(huì)融資成本。今年以來，財(cái)政政策很有力度，專項(xiàng)債、稅收政策、政府采購等多措并舉助力穩(wěn)增長。同時(shí)，積極財(cái)政政策并沒有導(dǎo)致物價(jià)上漲、社會(huì)融資成本增加。上半年，全國居民消費(fèi)價(jià)格上漲1.7%。其中，一季度上漲1.1%，二季度上漲2.3%。另外，1月份至6月份企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降至4.32%。為什么我們能夠在強(qiáng)勁的穩(wěn)增長財(cái)政政策下保持物價(jià)穩(wěn)定？很重要的原因是貨幣政策主動(dòng)精準(zhǔn)配合。

財(cái)政貨幣政策是調(diào)控社會(huì)總需求的“左右手”，缺少任何一個(gè)都無法達(dá)到預(yù)期效果。財(cái)政貨幣政策不僅要精準(zhǔn)有力，而且要配合互促、有效協(xié)同。上半年，專項(xiàng)債加快發(fā)行，帶動(dòng)有效投資增加，接下來將會(huì)形成更多的實(shí)物工作量。此外，投向基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域的3000億元政策性開發(fā)性金融工具也正在加快落地?？梢灶A(yù)期，穩(wěn)投資效果將更為明顯。無論是發(fā)行專項(xiàng)債，還是實(shí)施政策性開發(fā)性金融工具，目的都是引導(dǎo)社會(huì)投資。因此，貨幣政策更要主動(dòng)協(xié)同配合，著力避免融資成本上升。日前，央行2022年下半年工作會(huì)議提出，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長；引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。這對(duì)穩(wěn)定預(yù)期、引導(dǎo)社會(huì)投資增加、持續(xù)提振需求具有很強(qiáng)的導(dǎo)向作用。（專欄作者 喬瑞慶）

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加速助力穩(wěn)增長 貨幣政策須總量結(jié)構(gòu)齊發(fā)力

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