8月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降1.4%，降幅較6月份收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師孫曉指出，7月份，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定恢復(fù)，產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，企業(yè)營(yíng)收邊際改善，盈利水平持續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，供求關(guān)系逐步改善，工業(yè)產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，加之工業(yè)品出廠價(jià)格降幅收窄，共同推動(dòng)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收改善。

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孫曉表示，7月份，工業(yè)企業(yè)效益狀況呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)為，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，裝備制造業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，裝備制造業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，電氣水行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，不同類型企業(yè)利潤(rùn)均有改善，單位成本首次同比減少。

工業(yè)企業(yè)營(yíng)收有所改善

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明指出，分行業(yè)看，上游原材料制造業(yè)利潤(rùn)降幅收窄支撐顯著，中下游利潤(rùn)修復(fù)放緩。從利潤(rùn)增速看，受益于部分工業(yè)行業(yè)供求關(guān)系改善、PPI降幅收窄和低基數(shù)效應(yīng)等的推動(dòng)，7月上游原材料行業(yè)利潤(rùn)降幅較上月大幅收窄29.6個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)作用顯著；同期受?chē)?guó)內(nèi)外需求偏弱等的拖累，中游裝備制造業(yè)利潤(rùn)增速有所回落，下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)降幅仍大、改善不明顯。

從利潤(rùn)占比看，中游裝備制造業(yè)利潤(rùn)占全部工業(yè)的比重連續(xù)5個(gè)月回升，主因其增速持續(xù)高出全部工業(yè)增速較多；上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)利潤(rùn)占比延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但已降至2018-2019年同期水平附近；下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)占比繼續(xù)筑底，反映出實(shí)體需求不足拖累明顯，亟待政策加力擴(kuò)內(nèi)需。

伍超明認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)工業(yè)利潤(rùn)延續(xù)修復(fù)格局，但彈性或偏弱。預(yù)計(jì)PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）已于6月見(jiàn)底，隨后降幅逐漸收窄，但年內(nèi)數(shù)月仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，價(jià)格因素對(duì)工業(yè)利潤(rùn)的拖累減弱但支撐亦有限。受益于逆周期政策加力，加上企業(yè)短期繼續(xù)去庫(kù)存但已步入尾聲階段，工業(yè)生產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的支撐或有所增強(qiáng)。

此外，隨著原材料成本壓力持續(xù)緩解，助企紓困政策加力，需求改善推動(dòng)產(chǎn)銷銜接水平提高，預(yù)計(jì)企業(yè)單位成本有望逐步改善。未來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、消費(fèi)恢復(fù)仍具有較大不確定性，加上民企投資信心有待提振，外需趨弱拖累出口，預(yù)計(jì)本輪企業(yè)盈利修復(fù)彈性或偏弱。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，7月工業(yè)企業(yè)盈利繼續(xù)修復(fù)，當(dāng)月同比降幅已連續(xù)5個(gè)月收窄。一則，PPI同比增速觸底回升，對(duì)企業(yè)盈利的拖累邊際減弱。二則，企業(yè)單位成本年內(nèi)首次同比減少，推動(dòng)利潤(rùn)率降幅繼續(xù)收窄。三則，政策發(fā)力見(jiàn)效下，原材料制造業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄，高端裝備制造、綠色低碳產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)亦保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

向前看，工業(yè)企業(yè)盈利當(dāng)月同比增速或?qū)⒂谒募径绒D(zhuǎn)正。其一是，下半年P(guān)PI同比有望回升，從價(jià)格和利潤(rùn)率兩個(gè)層面推動(dòng)企業(yè)盈利回暖。其二是，庫(kù)存周期已向被動(dòng)去庫(kù)切換，企業(yè)去庫(kù)壓力將明顯減輕。其三是，8月以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地，有望加強(qiáng)企業(yè)盈利的修復(fù)動(dòng)能。

單位成本首次同比減少

孫曉指出，大宗商品價(jià)格低位運(yùn)行，中下游行業(yè)原料成本壓力有所減輕，工業(yè)企業(yè)單位成本總體改善。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為85.15元，同比減少0.55元，今年以來(lái)首次同比減少，有利于企業(yè)擴(kuò)大盈利空間。

伍超明認(rèn)為，受益于中下游原材料成本壓力有所減輕、綠色高端產(chǎn)品需求改善、助企紓困政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)單位成本邊際繼續(xù)下降，對(duì)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)形成助力。如1-7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為85.22元，較1-6月減少0.01元，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回落。

分行業(yè)看，制造業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本分別較1-6月減少0.02和0.24元，是主要貢獻(xiàn)力量，但前者仍處于近8年來(lái)歷史同期最高水平，表明當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)成本壓力仍待政策加力緩解；同期采礦業(yè)單位成本為64.01元，較1-6月增加0.31元。

高瑞東指出，向前看，企業(yè)成本壓力有望繼續(xù)下降，推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率繼續(xù)回暖。

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