◎馬慜

超預期“降息”，釋放出強烈的政策信號。

(資料圖片僅供參考)

8月15日，中國人民銀行先是調(diào)降公開市場逆回購（OMO）操作利率10個基點和中期借貸便利（MLF）利率15個基點，隨后又將三個品種的常備借貸便利利率（SLF）下調(diào)10個基點。此次超出預期的“降息”，意在引導金融持續(xù)支持實體經(jīng)濟。

MLF的“降息”往往會產(chǎn)生一系列連鎖反應。市場人士普遍預計，隨著MLF利率下調(diào)，接下來LPR報價或?qū)⑦M一步下行。此外，政策性“降息”后，有可能引發(fā)新一輪存款利率的下調(diào)。

當下，存款定期化趨勢仍在加劇，銀行負債成本“不降反升”。中國銀行研究院博士后李一帆認為，存款作為銀行最重要的資金來源，深刻影響到銀行的成本以及資產(chǎn)負債管理。近期，LPR整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢，而存款增長與定期化趨勢給銀行負債端的存款成本管控和凈息差空間穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。

“當前凈息差水平逼仄，截至2023年6月銀行總體凈息差水平在1.74%附近，已經(jīng)觸及市場利率定價自律機制對于凈息差的監(jiān)管紅線（不低于1.8%），這也使得銀行通過壓縮息差以讓利實體經(jīng)濟的路徑受阻?！比A創(chuàng)證券固收周冠南團隊在研報中表示。

也有聲音發(fā)出質(zhì)疑，近期已經(jīng)出現(xiàn)存款“搬家”現(xiàn)象，進一步下調(diào)存款利率還有必要嗎？最新出爐的金融數(shù)據(jù)顯示，今年7月單月人民幣存款減少1.12萬億元，同比少增1.17萬億元。但業(yè)內(nèi)普遍認為，在當前經(jīng)濟形勢下，實體經(jīng)濟需求依舊不足，貸款投放要保持“應放盡放”，進一步調(diào)降存款利率仍有必要性。

“本次加大MLF利率下調(diào)幅度，可能預示未來LPR將進行同向調(diào)降，這將推動銀行進一步降低資產(chǎn)端貸款利率水平，一定程度加大凈息差壓力。預計銀行會在未來持續(xù)優(yōu)化負債端成本管理，適時調(diào)整存款利率，維持凈息差空間在合理水平。”李一帆表示。

中信建投（601066）首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，如果后續(xù)LPR報價同幅度調(diào)降15個基點，可能損害銀行凈息差，因此存款利率市場化調(diào)整的可能性亦有所增加。

“新一輪存款利率下調(diào)或?qū)㈤_啟。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率合理調(diào)整。存款利率的下調(diào)，將有效緩解銀行凈息差下行壓力，持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本，并推動銀行較快下調(diào)存量房貸利率。

去年4月以來，存款利率已歷經(jīng)多輪調(diào)降。目前，國有大行和股份制商業(yè)銀行的定期存款年利率均已降至3%以下，大額存單更是“一單難求”，前期存款利率較高的中小銀行也陸續(xù)加入下調(diào)陣營。

進一步調(diào)降存款利率更多在于提振實體經(jīng)濟。近期，政策層面頻頻釋放利好信號，也反映出存款利率的下一步走向。8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局在2023年下半年工作會議上提出，下半年將繼續(xù)深化利率市場化改革，促進企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。

“對于貨幣政策的實施，要保持銀行體系流動性的合理充裕，也要科學合理把握利率水平?！?月4日，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在新聞發(fā)布會上表示，未來，還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報價利率改革效能和指導作用，指導銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。同時，要持續(xù)發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，維護市場競爭秩序，支持銀行合理管控負債成本，增強金融持續(xù)支持實體經(jīng)濟的能力。

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