8月15日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自當(dāng)天起，SLF利率隔夜品種為2.65%，7天期品種為2.80%，1個(gè)月期品種為3.15%。三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

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常備借貸便利利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，SLF利率的調(diào)整通常會(huì)與7天期逆回購(gòu)利率調(diào)整同步。受訪(fǎng)專(zhuān)家指出，二者聯(lián)動(dòng)調(diào)整，可以更好地引導(dǎo)市場(chǎng)利率在合意水平附近波動(dòng)、更好地維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、更好地實(shí)現(xiàn)各類(lèi)貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合。

隨著SLF利率下調(diào)，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進(jìn)一步促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

市場(chǎng)面上，A股午后大反攻，主要指數(shù)在券商等金融股反彈下探底回升，滬指一度翻紅，最終小幅收跌。截至收盤(pán)，滬指跌0.07%，深成指跌0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.74%。

同步逆回購(gòu)利率調(diào)整，央行下調(diào)SLF利率

距離上一次常備借貸便利利率調(diào)整僅過(guò)兩個(gè)月，8月15日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自當(dāng)天起，SLF利率三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

本次SLF利率下調(diào)無(wú)疑是與當(dāng)天央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率聯(lián)動(dòng)。值得注意的是，在今年6月13日、2022年8月15日，央行也曾下調(diào)SLF利率，當(dāng)天央行同樣先行下調(diào)了7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率。

根據(jù)央行介紹，常備借貸便利是央行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類(lèi)資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

SLF利率被視為利率走廊的上限的作用，超額準(zhǔn)備金利率則發(fā)揮著利率走廊的下限作用。人民銀行前行長(zhǎng)易綱曾發(fā)文介紹，央行通過(guò)每日開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，使存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR）等短期市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)。同時(shí)，通過(guò)以常備借貸便利（SLF）利率為上限、超額準(zhǔn)備金利率為下限的利率走廊的輔助，將短期利率的波動(dòng)限制在合理范圍。

利率走廊中樞水平將隨之下移

8月15日，人民銀行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作,充分滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)需求。其中，MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%；7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.80%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前企業(yè)盈利狀況下滑，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款拐點(diǎn)將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴(kuò)投資和促消費(fèi)仍為重要任務(wù)。為此，通過(guò)降息，可以帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，尤其是中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)利率的下降，進(jìn)而有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步下行。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)記者表示，隨著SLF利率下調(diào)，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進(jìn)一步促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

他還指出，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好基礎(chǔ)仍待加強(qiáng)，可以說(shuō)，貨幣數(shù)量和社會(huì)融資總量還有適度寬松、合理增長(zhǎng)的空間，存款準(zhǔn)備金率、存量房貸利率、存款利率還有適時(shí)調(diào)降的空間，結(jié)構(gòu)性、政策性、開(kāi)發(fā)性金融開(kāi)發(fā)工具還有加力服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的空間，貨幣政策還有加強(qiáng)與其他宏觀(guān)政策的協(xié)同性、組合性、針對(duì)性、有效性的空間。

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