● 本報記者 張勤峰 彭揚 趙白執(zhí)南

8月11日，人民銀行繼續(xù)開展20億元7天期逆回購操作。

“公開市場操作是短期流動性調(diào)節(jié)工具，操作量根據(jù)流動性供需變化靈活調(diào)整是正常現(xiàn)象。”對于7月以來，公開市場操作規(guī)模頻現(xiàn)“地量”，人民銀行在日前發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（下稱“貨政報告”）中回應(yīng)。

(資料圖片)

機構(gòu)人士指出，近期財政支出節(jié)奏加快、力度加大，增加了流動性供應(yīng)，公開市場操作規(guī)模變化更多是交易商需求變化的結(jié)果，反映了現(xiàn)階段貨幣市場資金供給充足。當(dāng)前經(jīng)濟處于回升關(guān)鍵期，保持流動性較合理充裕略偏高的水平有一定的合理性。隨著財政投放高峰過去、經(jīng)濟恢復(fù)勢頭穩(wěn)固，預(yù)計流動性將逐步向常態(tài)回歸，并更多體現(xiàn)貨幣政策操作的影響。

需求減少

數(shù)據(jù)顯示，7月27日以來，每日（指工作日）公開市場逆回購操作量一直維持在20億元這一“地量”，由此引發(fā)的關(guān)注和討論也延續(xù)不斷。

事實上，當(dāng)7月4日逆回購操作“罕見”跌破100億元，圍繞公開市場操作縮量的話題便已被觸發(fā)。

“理解縮量的信號，關(guān)鍵要看是需求端還是供給端作用的結(jié)果?！币晃谎芯咳耸扛嬖V記者，若是刻意限制供應(yīng)，則須引起重視。

在貨政報告里，人民銀行稱：“由于貨幣市場資金供給充足，二季度以來公開市場業(yè)務(wù)一級交易商對公開市場逆回購操作的需求總體有所減少，人民銀行結(jié)合市場需求情況靈活調(diào)整公開市場操作規(guī)模。”同時強調(diào)，7月以來，一級交易商的投標(biāo)量繼續(xù)減少，人民銀行相應(yīng)進(jìn)一步降低逆回購操作量，但仍充分滿足了投標(biāo)機構(gòu)的需求。

“言下之意，近期公開市場操作縮量，是交易商需求減少所致，而非人民銀行刻意限制供應(yīng)?！鼻笆鲅芯咳耸拷忉?。

二季度以來，市場資金面的確較為寬松，機構(gòu)從市場上拆借資金較容易。人民銀行公布，二季度，銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）均值為1.72%，比一季度和去年同期分別低37個和44個基點。值得一提的是，目前公開市場7天期逆回購利率為2.10%。相比二級市場利率，公開市場操作利率更高，交易商需求減少也就不足為奇。

流動性持續(xù)充裕

統(tǒng)計表明，二季度公開市場操作規(guī)模已明顯下降，三季度以來又進(jìn)一步萎縮，但這并沒有改變流動性充裕的境況。二季度以來，市場資金面甚至愈發(fā)寬松。機構(gòu)人士分析，二季度以來，財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，或可解釋當(dāng)前流動性不一般的表現(xiàn)。

截至8月11日，三季度以來人民銀行僅開展1020億元逆回購操作和1000億元中期借貸便利（MLF）操作，這一投放量甚至不及2月18日一天的水平。（下轉(zhuǎn)A02版）

標(biāo)簽： 公開市場