● 本報(bào)記者 張勤峰 彭?yè)P(yáng) 趙白執(zhí)南

8月11日，人民銀行繼續(xù)開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作。

(相關(guān)資料圖)

“公開(kāi)市場(chǎng)操作是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，操作量根據(jù)流動(dòng)性供需變化靈活調(diào)整是正?，F(xiàn)象。”對(duì)于7月以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模頻現(xiàn)“地量”，人民銀行在日前發(fā)布的2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱“貨政報(bào)告”）中回應(yīng)。

機(jī)構(gòu)人士指出，近期財(cái)政支出節(jié)奏加快、力度加大，增加了流動(dòng)性供應(yīng)，公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模變化更多是交易商需求變化的結(jié)果，反映了現(xiàn)階段貨幣市場(chǎng)資金供給充足。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于回升關(guān)鍵期，保持流動(dòng)性較合理充裕略偏高的水平有一定的合理性。隨著財(cái)政投放高峰過(guò)去、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭穩(wěn)固，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將逐步向常態(tài)回歸，并更多體現(xiàn)貨幣政策操作的影響。

需求減少

數(shù)據(jù)顯示，7月27日以來(lái)，每日（指工作日）公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量一直維持在20億元這一“地量”，由此引發(fā)的關(guān)注和討論也延續(xù)不斷。

事實(shí)上，當(dāng)7月4日逆回購(gòu)操作“罕見(jiàn)”跌破100億元，圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作縮量的話題便已被觸發(fā)。

“理解縮量的信號(hào)，關(guān)鍵要看是需求端還是供給端作用的結(jié)果。”一位研究人士告訴記者，若是刻意限制供應(yīng)，則須引起重視。

在貨政報(bào)告里，人民銀行稱：“由于貨幣市場(chǎng)資金供給充足，二季度以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的需求總體有所減少，人民銀行結(jié)合市場(chǎng)需求情況靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模?！蓖瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)，7月以來(lái)，一級(jí)交易商的投標(biāo)量繼續(xù)減少，人民銀行相應(yīng)進(jìn)一步降低逆回購(gòu)操作量，但仍充分滿足了投標(biāo)機(jī)構(gòu)的需求。

“言下之意，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作縮量，是交易商需求減少所致，而非人民銀行刻意限制供應(yīng)。”前述研究人士解釋。

二季度以來(lái)，市場(chǎng)資金面的確較為寬松，機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)上拆借資金較容易。人民銀行公布，二季度，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）均值為1.72%，比一季度和去年同期分別低37個(gè)和44個(gè)基點(diǎn)。值得一提的是，目前公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率為2.10%。相比二級(jí)市場(chǎng)利率，公開(kāi)市場(chǎng)操作利率更高，交易商需求減少也就不足為奇。

流動(dòng)性持續(xù)充裕

統(tǒng)計(jì)表明，二季度公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模已明顯下降，三季度以來(lái)又進(jìn)一步萎縮，但這并沒(méi)有改變流動(dòng)性充裕的境況。二季度以來(lái)，市場(chǎng)資金面甚至愈發(fā)寬松。機(jī)構(gòu)人士分析，二季度以來(lái)，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，或可解釋當(dāng)前流動(dòng)性不一般的表現(xiàn)。

截至8月11日，三季度以來(lái)人民銀行僅開(kāi)展1020億元逆回購(gòu)操作和1000億元中期借貸便利（MLF）操作，這一投放量甚至不及2月18日一天的水平。（下轉(zhuǎn)A02版）

標(biāo)簽： 公開(kāi)市場(chǎng)