● 本報(bào)記者 彭?yè)P(yáng) 歐陽(yáng)劍環(huán)

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2300億元、2800億元、2400億元……11月1日以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)迎來(lái)大額央行逆回購(gòu)到期。市場(chǎng)人士表示，得益于月初流動(dòng)性相對(duì)充裕、人民銀行進(jìn)行適量對(duì)沖，月初市場(chǎng)資金面總體平穩(wěn)，并較上月末有所回暖，預(yù)計(jì)11月公開(kāi)市場(chǎng)將保持合理操作力度，資金面出現(xiàn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較小。

靈活調(diào)節(jié)逆回購(gòu)操作力度

11月初，面對(duì)央行逆回購(gòu)密集到期，資金面展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

市場(chǎng)人士介紹，10月下旬，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，人民銀行加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，連續(xù)開(kāi)展大額逆回購(gòu)操作。本周，這部分央行逆回購(gòu)陸續(xù)到期回籠。數(shù)據(jù)顯示，10月31日至11月4日共有8500億元央行逆回購(gòu)到期，其中11月1日至3日到期量較大，合計(jì)7500億元。

市場(chǎng)上，月初以來(lái)資金面總體平穩(wěn)，并較上月末有所回暖，貨幣市場(chǎng)利率紛紛回落。11月2日，銀行間市場(chǎng)代表性的存款類機(jī)構(gòu)7天期債券回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）報(bào)1.71%，較上一日下行約3個(gè)基點(diǎn)，自10月底高位回落了超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)。

在這一背景下，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度相應(yīng)下降。11月1日、2日，人民銀行分別開(kāi)展150億元和180億元的逆回購(gòu)操作，力度較10月下旬明顯降低。

市場(chǎng)人士分析，進(jìn)入11月，稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響減退，加之10月底財(cái)政投放形成流動(dòng)性供給，流動(dòng)性總量有所恢復(fù)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民銀行資金的需求相應(yīng)下降?！叭嗣胥y行仍維持了必要的操作規(guī)模，有助于保持11月初貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)?！痹撌袌?chǎng)人士稱。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，在短期擾動(dòng)因素影響減弱后，人民銀行靈活調(diào)節(jié)公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，逐步降低逆回購(gòu)操作規(guī)模，確保流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)前市場(chǎng)資金面比較寬松。

流動(dòng)性將保持合理充裕

8月以來(lái)，資金面寬松程度有所下降，DR007等貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行中樞有所抬高。展望今年余下時(shí)間，專家認(rèn)為，雖然前期流動(dòng)性過(guò)于充裕的局面出現(xiàn)變化，但隨著政府債券發(fā)行繳款等因素影響減弱，以及年底財(cái)政支出增多，未來(lái)流動(dòng)性有望呈現(xiàn)合理充裕態(tài)勢(shì)。

專家提示，關(guān)注財(cái)政收支因素對(duì)今后兩個(gè)月流動(dòng)性運(yùn)行的影響。一方面，5000多億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額基本發(fā)行完畢，四季度地方債券發(fā)行高峰期已過(guò)，地方債發(fā)行繳款因素對(duì)流動(dòng)性的影響會(huì)有所減弱。另一方面，11月、12月通常是財(cái)政支出大月，特別是年底財(cái)政資金集中投放有望大量補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性。

“由于12月國(guó)債到期規(guī)模較大，預(yù)計(jì)11月至12月，國(guó)債凈融資規(guī)模合計(jì)不足1000億元，廣義財(cái)政凈支出將繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性形成補(bǔ)充?！迸d業(yè)研究分析師何帆稱。

此外，銀行交存存款準(zhǔn)備金、季末監(jiān)管考核等因素，或在一定程度上增加流動(dòng)性需求。外匯占款的影響依然較小。綜合來(lái)看，專家認(rèn)為，今后兩個(gè)月流動(dòng)性將呈現(xiàn)合理充裕態(tài)勢(shì)。

“預(yù)計(jì)流動(dòng)性將保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率中樞或小幅上升?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況看，無(wú)需擔(dān)心流動(dòng)性快速收緊。若11月人民銀行沒(méi)有降準(zhǔn)，則等量續(xù)做11月到期中期借貸便利的概率將明顯增大，或會(huì)帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率中樞小幅上升，但仍會(huì)低于10月底水平。

周茂華稱，當(dāng)前，我國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，人民銀行應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性波動(dòng)的工具豐富。

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