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中金公司（601995）研報(bào)指出，中國(guó)處于金融周期下行階段，疊加疫情的疤痕效應(yīng)和地緣政治等非經(jīng)濟(jì)因素的影響，我們認(rèn)為內(nèi)生貨幣（信貸）動(dòng)能不足，只有外生貨幣（財(cái)政）投放才能快速有效促進(jìn)總需求，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的載體需要從金融轉(zhuǎn)向財(cái)政。就當(dāng)下而言，財(cái)政擴(kuò)張還有利于穩(wěn)匯率。針對(duì)政府支出增加的潛在擠出效應(yīng)和政府債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，我們需要市場(chǎng)友好型財(cái)政擴(kuò)張，體現(xiàn)為從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，核心是讓居民消費(fèi)來引導(dǎo)資源配置。以改善民生為導(dǎo)向的財(cái)政擴(kuò)張?jiān)诙唐诜€(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，也促進(jìn)人力資本積累和創(chuàng)新動(dòng)力（300152），從而有利長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣的財(cái)政擴(kuò)張形成的債務(wù)是可持續(xù)的。

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