受季節(jié)性因素和信貸靠前發(fā)力等因素綜合影響，4月金融數(shù)據(jù)總體偏弱，但市場對此已有預(yù)期。

人民銀行5月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%；4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。受各方關(guān)注的是，前3個月“狂飆”的存款數(shù)據(jù)止住了增長勢頭——4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元。

分析人士表示，歷年4月均為信貸投放“小月”，而且前3個月信貸的連續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)也透支了后續(xù)信貸投放的潛力，4月后信貸供給的邊際意愿有所回落。居民存款減少也屬于季節(jié)性特征，但今年下滑幅度明顯高于去年。

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三方面因素影響4月新增信貸

分析4月新增信貸數(shù)據(jù)偏弱的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，主要受三方面因素驅(qū)動：首先是季節(jié)因素，4月信貸、社融數(shù)據(jù)往往會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落；其次是居民樓市銷售偏弱，4月居民中長期貸款減少1156億元，同比少增；最后是銀行調(diào)整信貸投放節(jié)奏，今年政策靠前發(fā)力，4月銀行對信貸投放節(jié)奏進(jìn)行了一定調(diào)整。

4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元，非金融企業(yè)存款減少1408億元，財政性存款增加5028億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加2912億元。

周茂華表示，4月居民新增短期貸款同比多增，住戶存款同比少增，意味著居民減少儲蓄、增加消費貸款，反映居民消費信心和需求在較去年4月份有了明顯改善。

金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度沒有減弱

數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)債券凈融資2843億元，同比少809億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，一方面，經(jīng)過一季度信貸稀釋后，企業(yè)發(fā)債意愿不強；另一方面，償還規(guī)模較高會拉低凈融資，在地方融資平臺積極化解債務(wù)背景下，部分城投債開啟提前償還。

數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，從貨幣供應(yīng)看，4月末M2同比增長12.4%，增速雖然比上月末低0.3個百分點，但仍然比去年同期高1.9個百分點。這表明穩(wěn)健的貨幣政策仍然較為有力，市場流動性比較充裕，金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度沒有減弱。

貨幣政策不會出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”

周茂華表示，結(jié)合4月金融數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，目前國內(nèi)消費和內(nèi)需偏弱仍是主要矛盾，經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)性恢復(fù)階段。未來宏觀政策有望延續(xù)偏積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合，并結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在激發(fā)微觀主體活力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)的同時推動高質(zhì)量發(fā)展。

他預(yù)計，下半年貨幣政策不會出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”，將延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，在保持信貸總量適度增長、市場流動性合理充裕的情況下，更加側(cè)重于結(jié)構(gòu)性工具，突出支持重點。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表預(yù)計，后續(xù)社融增速可能小幅回落。未來一段時間的貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性政策工具為主，聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退。穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，與加力提效的積極的財政政策相配合，形成擴(kuò)大需求的合力。

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