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2月22日，上海金融法院公開宣告金融市場案例測試首案司法意見。意見明確了涉金融市場基礎(chǔ)設(shè)施糾紛的法律適用原則，并對測試首案相關(guān)爭議焦點(diǎn)作出認(rèn)定。

該案系依據(jù)《上海金融法院關(guān)于金融市場案例測試機(jī)制的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《規(guī)定》）審理的首個(gè)測試案例，由銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱上清所）及交通銀行股份有限公司、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司、法國興業(yè)銀行（中國）有限公司共同申請啟動(dòng)，以測試上清所中央對手方清算業(yè)務(wù)違約處置規(guī)則的合法性和處置行為的合理性。測試首案以四家銀行作為申請人機(jī)構(gòu)A訴被申請人上清所，要求被申請人賠償申請人因違約處置所受保證金損失的形式進(jìn)行。

根據(jù)各方達(dá)成的無爭議事實(shí)，上清所與機(jī)構(gòu)A簽訂《中央對手方清算協(xié)議》（以下簡稱《清算協(xié)議》），由機(jī)構(gòu)A作為普通清算會(huì)員參與上清所中央對手方清算業(yè)務(wù)。《清算協(xié)議》約定，機(jī)構(gòu)A接受并同意遵守上清所已發(fā)布的規(guī)則及其修改和補(bǔ)充，如發(fā)生違約，上清所有權(quán)依據(jù)清算所規(guī)則進(jìn)行違約處置。后機(jī)構(gòu)A欠繳保證金違約，上清所依據(jù)清算所規(guī)則對機(jī)構(gòu)A作出永久性違約認(rèn)定，并啟動(dòng)違約處置，將機(jī)構(gòu)A持倉衍生品的頭寸進(jìn)行分割、對沖、拍賣，由此產(chǎn)生的處置損失由機(jī)構(gòu)A承擔(dān)。機(jī)構(gòu)A提出，上清所違約處置相關(guān)規(guī)則未盡到提示說明義務(wù)，后續(xù)的規(guī)則修改屬于重大修改，未報(bào)監(jiān)管部門審批，應(yīng)屬無效。具體處置時(shí)，未實(shí)現(xiàn)對沖期限最優(yōu)、價(jià)格最佳，擴(kuò)大了損失，主張上清所賠償損失。

2022年12月12日，上海金融法院公開開庭審理了案件。庭審之后，審理庭遵循獨(dú)立表決、多數(shù)決定以及異議保留原則，充分審議，對案涉爭議依法作出認(rèn)定，并依照《規(guī)定》第21條就案件審理結(jié)果進(jìn)行公開宣告。認(rèn)定上海清算所相關(guān)違約處置規(guī)則符合相關(guān)條件，具有法律約束力，具體違約處置行為亦無明顯不合理之處，對機(jī)構(gòu)A產(chǎn)生法律效力。針對測試首案審理中發(fā)現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)，上海金融法院將制發(fā)司法建議，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融市場協(xié)同善治。

該案的審理結(jié)果對上清所作為金融市場基礎(chǔ)設(shè)施完善其規(guī)則有重要意義。上清所作為中央對手方清算機(jī)構(gòu)，制定具體的金融衍生品違約處置規(guī)則以及在具體情況下形成處置方案，涉及到金融市場的穩(wěn)定以及交易相對方的利益。案件審理過程中，雙方當(dāng)事人結(jié)合規(guī)則制定修改、具體處置的各種細(xì)節(jié)進(jìn)行多輪訴辯，充分發(fā)表法律意見，審理庭一一回應(yīng)，詳加論述，作出司法意見，相當(dāng)于是對上清所這一金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的違約處置規(guī)則和行為進(jìn)行了一次全面的法律風(fēng)險(xiǎn)“體檢”。

目前，我國尚無關(guān)于中央對手方清算的專門立法，上海金融法院以案例測試的形式，形成司法意見書，既為期貨及衍生品市場主體提供更加明確的規(guī)則預(yù)期，又促進(jìn)兼容金融市場國際慣例，以有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場制度型開放。

同時(shí)，該案以上海金融法院首創(chuàng)的金融市場案例測試機(jī)制為載體，通過對中央對手方集中清算業(yè)務(wù)前沿重大法律問題可能引發(fā)糾紛的審理，充分體現(xiàn)了該機(jī)制基于合意啟動(dòng)、全面開示證據(jù)、優(yōu)選代理、實(shí)質(zhì)答辯以及社會(huì)各方充分參與等特點(diǎn)。案例測試機(jī)制以區(qū)別于傳統(tǒng)民事訴訟制度的司法審理模式，拓展了新時(shí)代金融司法的服務(wù)保障功能，形成契合金融市場監(jiān)管沙盒治理和社會(huì)協(xié)同綜合治理理念的中國式金融糾紛解決新路徑。

案件首席審理員，上海金融法院副院長肖凱表示：“首例測試案例系統(tǒng)地提出了優(yōu)先適用符合民法基本原則的金融法律具體規(guī)則、充分尊重國內(nèi)外金融市場慣例以及全面考量金融監(jiān)管和金融審判規(guī)則協(xié)同的三大審理原則。案例聚焦中央對手方違約處置的合法性和合理性判斷標(biāo)準(zhǔn)，形成司法意見書及司法建議，針對性完善我國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)則制度，為衍生品市場主體提供更為明確的規(guī)則預(yù)期，提升金融市場防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)能力?！?/p>

肖凱表示，上海金融法院將進(jìn)一步創(chuàng)新金融領(lǐng)域統(tǒng)籌國內(nèi)法治與涉外法治的專業(yè)化金融審判機(jī)制，服務(wù)保障上海國際金融中心能級(jí)提升，為營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境提供金融司法助力。

標(biāo)簽： 壓力測試 法律風(fēng)險(xiǎn) 金融市場