(資料圖片)

摘要：

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月美元計(jì)價(jià)出口增速略超預(yù)期，增量較前值下降但維持一定韌性。進(jìn)口增速明顯弱于預(yù)期，情況與PMI進(jìn)口分項(xiàng)和4月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)接近，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“填坑”后投資增長(zhǎng)放緩，上游原材料需求減弱影響。進(jìn)口分項(xiàng)表明，制造業(yè)中間品需求下降程度不大，但半導(dǎo)體相關(guān)制造業(yè)依然相對(duì)更弱，與此前情況一致。出口表現(xiàn)類似，仍顯示出汽車等傳統(tǒng)耐用消費(fèi)品和機(jī)電產(chǎn)品極強(qiáng)、電子消費(fèi)品偏弱的狀況。自有全產(chǎn)業(yè)鏈部門生產(chǎn)持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提振設(shè)備需求，共同帶動(dòng)一般貿(mào)易出口，而參與全球生產(chǎn)的代工行業(yè)繼續(xù)受到擠壓。一般貿(mào)易強(qiáng)勢(shì)對(duì)沖了來(lái)進(jìn)料加工貿(mào)易走弱，減緩總出口承壓程度。展望未來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)，年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍以弱復(fù)蘇為主，加庫(kù)存方向不變，預(yù)計(jì)進(jìn)口明顯下行的狀況不會(huì)持續(xù)。人民幣匯率維持震蕩上行走勢(shì)，短期波動(dòng)幅度較小，對(duì)進(jìn)出口影響有限。逆全球化將繼續(xù)從總量和結(jié)構(gòu)兩方面影響出口，尤其在結(jié)構(gòu)層面正在體現(xiàn)。短期出口或繼續(xù)受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的中上游裝備需求提振。但海外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍不低，外需偏弱前景仍未徹底扭轉(zhuǎn)，繼續(xù)警惕出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在負(fù)面沖擊。進(jìn)口則仍取決于國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏，以及大宗商品價(jià)格反彈原材料進(jìn)口名義金額的影響。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2022年4月出口金額2954.20億美元，同比增速為8.50%，與預(yù)期的8.0%差異不大，但較前值14.80%明顯回落；進(jìn)口金額為2052.10億美元，同比增速為-7.90%，明顯弱于前值-1.40%回落，也明顯低于預(yù)期-0.2%。出口依然強(qiáng)于進(jìn)口令貿(mào)易差額繼續(xù)上升至902.10億美元，并繼續(xù)位于歷史同期最高位。

總體上看，美元計(jì)價(jià)出口金額從高位回落但仍在歷史同期高位，結(jié)合3月和4月看并不弱于季節(jié)性，去年基數(shù)回落是影響同比的因素之一，剔除基數(shù)效應(yīng)后同比增速上修至5.96%。但進(jìn)口金額明顯弱于季節(jié)性表現(xiàn)，基數(shù)則變動(dòng)不大，剔除基數(shù)效應(yīng)后同比增速稍有上修至7.36%。出口小幅回落的同時(shí)進(jìn)口明顯下降，是導(dǎo)致貿(mào)易順差大幅上升的重要原因。情況顯示，進(jìn)口明顯走弱與PMI進(jìn)口分項(xiàng)以及4月以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，更多受到3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)完成“填坑”后，投資增長(zhǎng)放緩，上游原材料需求減弱影響。出口增量明顯下降，短期之內(nèi)維持一定韌性，但未來(lái)海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退可能性依然較大，外需面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除。

具體來(lái)看進(jìn)口方面。分貿(mào)易方式看，4月一般貿(mào)易重回負(fù)增長(zhǎng)，來(lái)進(jìn)料加工貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng)幅度擴(kuò)大，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易增速稍有下降。邊際上看，一般貿(mào)易、來(lái)進(jìn)料加工貿(mào)易均明顯弱于季節(jié)性，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易回落幅度符合季節(jié)性。工業(yè)原材料進(jìn)口量來(lái)看。大豆、原油進(jìn)口量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，初級(jí)塑料、銅進(jìn)口量維持同比負(fù)增長(zhǎng)，鐵礦石進(jìn)增速減慢。邊際上看，原油、鐵礦進(jìn)口量從高位回落，銅、大豆進(jìn)口量基本持穩(wěn)，初級(jí)塑料進(jìn)口量偏低。工業(yè)中間品和制成品方面。高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，電腦設(shè)備進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng)收窄，但半導(dǎo)體元件、集成電路、汽車相關(guān)進(jìn)口跌幅擴(kuò)大。邊際上看，高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品稍弱于季節(jié)性。電腦基本符合季節(jié)性，半導(dǎo)體元件、集成電路、汽車相關(guān)則明顯弱于季節(jié)性。結(jié)合此前公布的其他方面數(shù)據(jù)看，原材料行業(yè)加庫(kù)存再度放慢，投資走弱的負(fù)面影響依然存在。制造業(yè)中間品需求下降程度不大，但其中半導(dǎo)體相關(guān)制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)更弱，與此前情況一致，仍受到貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的影響。

出口分項(xiàng)方面看。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易增速明顯減緩但仍維持正增長(zhǎng)，來(lái)進(jìn)料加工貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng)稍有收窄，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易漲幅略有擴(kuò)大。邊際上看，一般貿(mào)易仍處于絕對(duì)高位并明顯強(qiáng)于來(lái)進(jìn)料加工貿(mào)易，后者表現(xiàn)明顯弱于季節(jié)性。分產(chǎn)品看，高新技術(shù)產(chǎn)品出口降幅收窄，機(jī)電產(chǎn)品變動(dòng)不大，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品漲幅縮小。其中主要是電腦、手機(jī)跌幅減小，家電漲幅減小，集成電路跌幅擴(kuò)大，汽車相關(guān)出口漲幅繼續(xù)加速至82.93%。邊際上看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品略弱于季節(jié)性，絕對(duì)位置不低。電腦、和手機(jī)出口偏低，家電和集成電路出口維持高位，汽車則刷新歷史單月最高。分國(guó)家來(lái)看，對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家出口的拖累程度均減小，對(duì)新興國(guó)家出口變動(dòng)不大，對(duì)AXJ國(guó)家出口的拉動(dòng)明顯減小。邊際上看，對(duì)美、歐、日出口減少不多，對(duì)港、對(duì)東盟出口下降明顯。出口表現(xiàn)與前期情況基本一致，仍顯示出汽車等傳統(tǒng)耐用消費(fèi)品和機(jī)電產(chǎn)品極強(qiáng)，電子消費(fèi)品偏弱的情況。自有全產(chǎn)業(yè)鏈的部門生產(chǎn)持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提振設(shè)備需求，共同帶動(dòng)一般貿(mào)易出口。而參與全球生產(chǎn)的代工行業(yè)繼續(xù)受到擠壓。

本報(bào)告中的信息均源于公開(kāi)資料，僅作參考之用。方正中期研究院力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)于信息的準(zhǔn)確性及完備性不作任何保證，不管在何種情況下，本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目的、財(cái)務(wù)狀況或需要，不能當(dāng)作購(gòu)買或出售報(bào)告中所提及的商品的依據(jù)。

標(biāo)簽：