2022年美國股票和國債雙雙錄得雙位數(shù)下跌，慘淡行情在歷史上也相當罕見。這是因為出現(xiàn)了許多不尋常的情況，例如意料外的通貨膨脹。在過去近二十年的時間里，市場認為已經(jīng)不存在的通脹，卻在去年突然出現(xiàn)，這讓各個主要經(jīng)濟體的央行始料未及，美聯(lián)儲此前一度認為這只是暫時的現(xiàn)象，待后期真正反應(yīng)過來的時候已經(jīng)有些來不及。這使得全球主要央行從原本一種極度寬松的貨幣政策姿態(tài)，紛紛急轉(zhuǎn)彎至非常強硬的鷹派政策，政策利率以史無前例的速度快速攀升。

另外一些重大因素也對經(jīng)濟和資本市場產(chǎn)生了重大的影響。比如去年初俄烏沖突帶來的沖擊，特別是對能源市場的沖擊，不僅加劇了通脹的影響，也讓全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生波動。2022年從投資的角度來看是非常困難的一年，一些資產(chǎn)“無處可藏”。

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對于2023年全球主要經(jīng)濟體的發(fā)展前景，筆者有如下預(yù)測和考量：

總體而言，全球經(jīng)濟將在今年上半年出現(xiàn)溫和衰退，但在下半年出現(xiàn)反彈，全球經(jīng)濟增速預(yù)計為2.5%，低于2022年的3.0%。

以美國和歐洲為代表的主要經(jīng)濟體，將在今年出現(xiàn)增長大幅度放緩的情況。美國和歐元區(qū)或?qū)⒃谀瓿跸萑霚睾退ネ耍?023年全年，美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟增長均會在-0.2%左右。

美國方面，經(jīng)濟指標呈現(xiàn)出明顯分化，對于利率特別敏感的部門指標的回調(diào)已經(jīng)非常明顯。例如，美國房地產(chǎn)部門30年的按揭利率從此前低位的3%，到現(xiàn)在已超過了7%，其帶來的直接后果是美國的住宅銷售大幅放緩。目前的銷售數(shù)據(jù)表明，住宅銷售下降的程度已經(jīng)回到2012年的低位。然而，美國家庭部門消費的能力還很堅挺，這是因為此前美國政府發(fā)放了很多家庭消費補貼，令住戶部門有超額儲蓄在銀行賬戶里，為美國的消費部門提供了很強的支撐。

而美國去年12月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表明，12月美國新增超過22萬個就業(yè)崗位，高于在新冠疫情發(fā)生之前的月度平均數(shù)。在這樣的環(huán)境下，美聯(lián)儲很難迅速轉(zhuǎn)向降息，因此筆者認為美國不會進入很嚴重的衰退。

歐洲方面，2022年歐洲經(jīng)濟的堅韌程度超過了普遍預(yù)期?；叵肴ツ昴瓿踉诙頌鯖_突爆發(fā)又趨向惡化之際，有很多關(guān)于整個歐洲出現(xiàn)能源危機的判斷，但是這些判斷到目前為止基本上沒有真正發(fā)生，或者至少它發(fā)生的情形比大家預(yù)期的要緩和得多。

筆者認為這有幾方面原因：一是歐洲在天然氣的儲備方面比之前預(yù)期得好，沒有出現(xiàn)大規(guī)模天然氣短缺的情況；二是各個國家的財政政策以及出臺的救助政策，減低了家庭部門和企業(yè)部門在能源價格沖擊面前的困境，財政政策起到了相當大的作用，特別是德國，德國基于能源的財政補助占GDP接近于7%-8%的水平，力度非常大。

總之，2022年歐洲經(jīng)濟增長比預(yù)期得要好。另一方面，在巨大的能源沖擊面前歐洲將會面臨更持久的通脹壓力，這就使得歐洲央行可能要比美聯(lián)儲加息的時間更長。歐洲央行或?qū)⒌浇衲?月停止加息，比美聯(lián)儲3月停止加息的預(yù)測稍晚一些。

放眼亞洲，經(jīng)濟展望更為樂觀，特別是亞洲最大、全球第二大經(jīng)濟體——中國。筆者認為，今年中國的經(jīng)濟至少會出現(xiàn)溫和反彈的情形，目前預(yù)測會反彈到4.5%，當然其中還存在很多不確定性，數(shù)字或高或低主要看復(fù)蘇的速度，但無論如何，中國經(jīng)濟都將呈復(fù)蘇態(tài)勢。

中國經(jīng)濟可能在今年春節(jié)之后，即一季度季末出現(xiàn)比較明顯的向上恢復(fù)態(tài)勢。從全球的角度來看，中國經(jīng)濟(特別是消費)如果開始復(fù)蘇，中國游客可以到世界其他地方的話，對全球經(jīng)濟會有幾方面的影響：首先穩(wěn)定全球供應(yīng)鏈；其次在國際旅行恢復(fù)后，會對周邊國家的經(jīng)濟起到正面的帶動作用，比如日本、泰國等。

在亞洲其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟展望方面，筆者認為，日本今年將維持溫和擴張的態(tài)勢，與去年一樣保持1.5%左右的經(jīng)濟增速，相較于其他或?qū)⑻幱谪撛鲩L的主要發(fā)達經(jīng)濟體，日本表現(xiàn)相對不錯。

以韓國為代表的高新技術(shù)產(chǎn)品出口國家在短期內(nèi)還會面臨一些困難。原因主要是以出口為驅(qū)動的經(jīng)濟體，與全球的需求高度相關(guān)，特別是跟半導(dǎo)體的周期高度相關(guān)。半導(dǎo)體的周期可能尚未見底。

南亞和東南亞的一些國家經(jīng)濟的總體態(tài)勢更加正面，例如印度，最近公布的2022年12月印度PMI創(chuàng)下自2020年下半年以來的新高。

標簽： 中國經(jīng)濟